宋阳峰：牛市是怎么理解的？怎样衡量投资是否处于牛市？

多头市场(bullmarket)又称牛市，指价格长期呈上涨趋势的证券市场。价格变化的总趋势是不断走高，特征是大涨小跌。

多头市场总体运行趋势是向上的，虽有下跌，但一波比一波高。买入者多于卖出者、求大于供，人气不断汇集，投资人追高意愿强烈，新开户的人数不断增加，新资金源源不断涌入。投资人在多头市场中应尽量避免频繁操作，持股待涨。

同时牛市的合理定义也必须切合实际，这意味着必须考虑到，投资者真正想要的是购买力的增加，而不仅仅是价格的上涨。因此，衡量一个投资是否在牛市中，并不像观察其名义货币的长期趋势那么直接。

以下是一个很好的例子，表明为什么只看名义价格变化，并不一定表明什么是否处在牛市之中。

十年前，当价格被用津巴布韦元表达时，世界上一切东西的价格都处于强劲的上涨趋势中。显然，在这种情况下，是津巴布韦元处于熊市，而不是说一切都处在牛市中更为合理。

津巴布韦的例子是极端的，但事实是，今天所有的官方货币都在失去购买力(PP)。他们正在以不同的速度失去PP，有些目前正在慢慢失去PP，但长期来看没有一种是良好的测量标准。

有时黄金和SPX的美元价格都在上涨，但应该可以区别出哪一个真正处于牛市，因为它是更强的一个。更具体地说，如果SPX/黄金比率多年处于上涨趋势，则SPX处于牛市，黄金不是，而如果SPX/黄金比率多年处于下降趋势，则黄金处于牛市，而SPX不是。

自然会有一年或更长的时间，不可能确定多年趋势是否已经逆转或正在盘整(我们现在正处于这样一个时期)，但是有一个移动平均线交叉*可以及时确认逆转。

总而言之，可以说，如果以名义货币计算和相对于主要竞争对手都处于多年上升趋势，投资是在牛市。

自20世纪70年代初以来，通过SPX/黄金比率或黄金/SPX比率的200周移动均线交叉确定的牛熊转型只出现过两次假信号。

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